TNG – Siêu phẩm ngành dệt may

Tổng quan doanh nghiệp

TNG là doanh nghiệp có lợi thế lớn khi sở hữu các hợp đồng gia công cho các nhãn hàng nổi tiếng như ZARA, MANGO, GAP, CK, Decathlon, The Children’s Place,… Bên cạnh đó, công ty cũng đã phát triển thương hiệu TNG Fashion sau khi tiến hành sát nhập CTCP Thời trang TNG với gần 40 cửa hàng trên 20 tỉnh thành

Công ty sở hữu 11 chi nhánh may, 2 chi nhánh sản xuất hàng may mặc phụ trợ với tổng số 228 chuyền may, tương đương với công suất gần 80%. Thị trường xuất khẩu chủ yếu là EU và Mỹ, chiếm gần 67% giá trị đơn hàng, nhờ 2 đối tác lớn là Decathlon và The Children’s Place.

Giá trị đơn hàng ký đến thời điểm hiện tại phân bổ cho sản xuất đến hết T9/2019 là 161 triệu USD, trong đó thị trường EU(28): 80 triệu USD (tỷ trọng 50%), Mỹ 50 triệu USD (31%), các nước CPTPP 18 triệu USD (11%), Nga- Belarus 11 triệu USD (7%). Công ty ước tính doanh thu 6T2018 đạt 2,200 tỷ đồng (+48% YoY)

TNG đang tăng tỷ trọng ở các phương thức sản xuất có giá trị gia tăng cao: Tỷ trọng của phương thức CMT và FOB trong giá trị xuất khẩu lần lượt là 65% và 25%. Chiến lược trong thời gian tới của TNG sẽ giảm tỷ trọng CMT, tăng tỷ trọng FOB, cải thiện biên lãi gộp. Bên cạnh đó, công ty cũng đang phát triển thêm mảng ODM (biên lãi gộp khoảng 30 – 40%) thông qua thương hiệu TNG Fashion.

            Các sản phẩm tiêu biểu:

  • May công nghiệp xuất khẩu: Hàng trẻ em, váy, Jacket bông, lông vũ,…
  • Bông tấm, trần bông, thêu công nghiệp, in công nghiệp
  • Thùng Cartoon, túi PE các loại
  • Sản xuất thời trang công sở nội địa mang thương hiệu TNG

 

Chuỗi giá trị của TNG

  • CMT – phương thức đơn giản nhất, GTGT thấp nhất – TNG chỉ thực hiện gia công đối với đơn hàng của bên đặt. Người mua sẽ cung cấp toàn bộ nguyên vật liệu, vận chuyển và thiết kế (65%)
  • FOB – TNG được chủ động tham gia vào sản xuất bằng việc tìm kiếm nguồn nguyên liệu và gia công, hoàn thiện sản phẩm. Từ cuối năm 2017, TNG đã cho xuất xưởng đơn hàng đầu tiên của Levi’s trị giá 400.000 USD bằng hình thức sản xuất này (30%)
  • OBM – Doanh nghiệp dệt may tự thiết kế, tìm nguyên liệu và tiến hành hành. Đây là hình thức sản xuất đem lại Giá trị gia tăng cũng như Lợi nhuận gộp lớn nhất (trên 50%). TNG cũng đã phát triển thương hiệu TNG Fashion riêng của mình, nhưng hiện tại, tỷ trọng đóng góp vào doanh thu còn thấp, chỉ khoảng 5%

Luận điểm đầu tư

(1) Tình hình đơn hàng khả quan: Giá trị đơn hàng đã được xác nhận đến thời điểm hiện tại, phân bổ cho sản xuất đến hết T9/2019 là 161 triệu USD (tương đương 3,700 tỷ).

(2) Mở rộng công suất nhằm đáp ứng tăng trưởng đơn hàng: Nâng công suất NM Đồng Hỷ từ 9 lên 30 chuyền may (+10% công suất) giúp công ty đáp ứng tốt hơn tăng trưởng đơn hàng trong Q3/2019

(3) Tiết kiệm chi phí, hưởng lợi từ các hiệp định EVFTA, CPTPP và chiến tranh thương mại Mỹ – Trung Quốc

TNG thoải mãn các tiêu chí của CANSLIM về độ tăng trưởng

  • Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận đều tăng trưởng trên 25% theo cả quý và năm
  • Tăng trưởng EPS được cải thiện đáng kể
  • Biên lợi nhuận ròng tăng qua các năm
  • ROE đạt trên 25%
  • Cùng với đó, TNG đã ký kết được nhiều đơn hàng với các nhãn hiệu lớn trên toàn cầu

Theo bản giải trình của BLĐ về việc tăng trưởng lợi nhuận đột biến

  • Tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận của Q4/2018 và Q1/2019 tăng mạnh đột biến so với những năm trước nhờ TNG cơ cấu lại khách hàng, tập trung vào khách hàng lớn có thương hiệu và uy tín. Đồng thời, phát huy tối đa năng lực sản xuất của nhà máy theo đúng công suất thiết kế khi lập dự án đầu tư. Cùng với đó, công ty tập trung sâu vào công tác quản trị đến từng bộ phận, nhà máy trực thuộc; tăng năng suất, tiết kiệm chi phí.
  • Cụ thể: các nhà máy của TNG vận hành hơn 290 ngày trên năm, tiêu hao bình quân nguyên vật liệu giảm từ 3% xuống còn 1,89%. Đồng thời, tiêu hao điện, nước, than trên 1 đơn vị sản phẩm đều giảm , góp phần tiết kiệm chi phí

 

Kế hoạch kinh doanh 2019:

 – Doanh thu 4,154 tỷ (+15% YoY), lợi nhuận sau thuế 208 tỷ (+15.4% YoY), cổ tức dự kiến 16-20%.

 – Đầu tư mở rộng:

(1) Nâng công suất NM Đồng Hỷ từ 9 lên 30 chuyền may (+10% công suất);

(2) Dự án TNG Võ Nhai quy mô 32-36 chuyền may, dự kiến triển khai cuối 2019 và 2020.

– Phát hành tăng vốn:

1) phát hành cho cổ đông hiện hữu 10%;

(2) phát hành ESOP 5%.

– Tái cấu trúc các mảng hoạt động khác: TNG Fashion & bất động sản

  • Đối với TNG Fashion (hiện đang sở hữu 40 cửa hàng, đóng góp 3.7% doanh thu 2018, biên LNG 45%) TNG dự kiến thành lập công ty với vốn điều lệ khoảng 30 tỷ, sau đó sẽ tìm kiếm các nhà đầu tư khác để cùng phát triển
  • Với mảng bất động sản, công ty hiện đang sở hữu:

(1) quỹ đất KCN 75ha tại KCN Sơn Cẩm (diện tích kinh doanh 47ha), đã giải phóng mặt bằng 10ha;

(2) 20 ha khu tái định cư và nhà ở thương mại ở Sơn Cẩm;

(3) dự án TNG Village (trước là nhà ở xã hội, đã được chuyển sang nhà ở thương mại) ở TP Thái Nguyên, bàn giao trong Q2/2019.

Tồn kho tại 31/3/2019 là 1,070 tỷ đồng (+45% so với cùng kỳ 2018), tạo tiền đề cho tăng trưởng cao trong những tháng tiếp theo. Hàng tồn kho của TNG thường cao trong khoảng tháng 3 – tháng 7, thời gian cao điểm để thực hiện các đơn hàng mùa thu đông, phản ánh vào doanh thu năm trong 2 quý cuối năm

 

Triển vọng

  • Thị trường xuất khẩu chủ yếu của TNG là thị trường EU và thị trường Bắc Mỹ, kim ngạch thị trường xuất khẩu vào thị trường EU chiếm 56%, còn kim ngạch xuất khẩu vào thị trường Bắc Mỹ chiếm 33% tổng kim ngạch xuất khấu của cả công ty
  • Với việc được giảm thuế khi tham gia vào các hiệp định thương mại EVFTA và CPTPP, TNG được hưởng lợi từ việc cạnh tranh về giá, khi mà chi phí nhân công, nguyên vật liệu rẻ đồng thời được hưởng ưu đãi thuế 0%, giúp tiết kiệm được chi phí thuế, từ đó giúp công ty mở rộng và tiếp cận thị phần, nhất là đối với các quốc gia chưa ký kết hiệp định thương mại với Việt Nam như Canada, Mexico.
  • Trong khi đó, chiến tranh thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc vẫn còn leo thang và nhiều diễn biến khó lường, sự chuyển dịch các đơn hàng, cơ sở sản xuất dệt may từ Trung Quốc sang Việt Nam ngày càng mạnh, TNG sẽ có nhiều lợi thế khi là một trong 10 doanh nghiệp dệt may lớn của Việt Nam. TNG hiện đang sở hữu 11 nhà máy may, 2 nhà máy phụ trợ với tổng dây chuyền sản xuất là 228. Để đáp ứng nhu cầu đơn hàng ngày càng tăng, TNG hiện đang xây dưng thêm 2 nhà máy mới: TNG Võ Nhai, TNG Phú Lương – đóng góp lớn vào lợi nhuận của TNG sau khi hoàn thành
  • Biên lợi nhuận ngày càng được cải thiện bằng việc cơ cấu khách hàng, tập trung vào khách hàng lớn và uy tín. Chuyển dịch sản xuất từ CMT sang FOB và mở rộng hệ thống cửa hàng TNG Fashion cũng như tăng cường sản xuất sản phẩm cạnh tranh, hợp thời trang theo hướng OBM.

Thông tin liên hệ

TRẦN HOÀNG XUÂN VIÊN

SĐT/Zalo: 0976947689  

Email: vienthx@gmail.com

Đăng ký mở tài khoản:
https://tramchungkhoan.com/dang-ky-mo-tai-khoan-tai-acbs/

Leave a Reply

avatar
  Subscribe  
Notify of